床位數(shù)過萬！上市公司兩年買下20家醫(yī)院

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根據(jù)宜華健康的半年報，其管理的醫(yī)療床位數(shù)已經(jīng)接近萬張。這是這家地產(chǎn)公司轉型醫(yī)療三年來突進擴張的里程碑。但旗下醫(yī)院如何實現(xiàn)協(xié)同共進，如何在供應鏈管理和醫(yī)養(yǎng)協(xié)同上實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同，依然遠遠沒有解決。

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▵ 圖片來源：視覺中國

國內又一家管理床位接近萬張的醫(yī)療集團正在浮出水面。

2018年8月31日，上市公司宜華健康（000150.SZ）發(fā)布半年報，其中提到其“已控股或托管的醫(yī)院達22家，管理醫(yī)療床位數(shù)接近10000張、護理床位數(shù)超過2000張。”

如果這一數(shù)據(jù)準確，那么宜華健康將是華潤鳳凰、北大醫(yī)療、晉商聯(lián)盟、新里程醫(yī)院集團、復星醫(yī)藥、遠東醫(yī)療之后，國內又一家床位破萬的醫(yī)療集團。

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大型醫(yī)療集團 床位“萬張”是個坎

幾乎和目前所有床位過萬的醫(yī)療集團類似，宜華健康向醫(yī)療產(chǎn)業(yè)全面轉身和迅速擴張，主要是通過“買買買”的持續(xù)外部并購模式推動。

四個月買下五家醫(yī)院、一年13次大交易、棄房從醫(yī)……從健康點過往對這家主業(yè)為房地產(chǎn)的公司轉型醫(yī)療的多次報道，可一窺其外部并購之路：

2015年12月，宜華健康支付16.25億元購買西藏大同持有的達孜賽勒康100%股權，并于2016年1季度完成股權過戶。此時，達孜賽勒康旗下已有在管和預計注入的醫(yī)院有如下四家：南昌三三四醫(yī)院、奉新第二中醫(yī)院、贛南醫(yī)學院第二附屬醫(yī)院和合肥仁濟腫瘤醫(yī)院。此后，作為國內領先的醫(yī)療投資與醫(yī)療服務管理提供商，達孜賽勒康幫助公司在開展醫(yī)療機構投資和運營業(yè)務上高歌猛進。

2016年，宜華健康直接控制或間接控制以及托管了超過12家醫(yī)院，管理的醫(yī)療床位超過5000張、護理床位超過2000張。

2017年，公司又繼續(xù)收購八家醫(yī)院，直接控制或間接控制（含托管）醫(yī)院數(shù)量達到20家。

2018年，宜華健康繼續(xù)以不可思議的速度擴張，即將達成“一萬張床位”的大型醫(yī)療集團規(guī)模標志。

▵ 宜華健康實現(xiàn)絕對控股的醫(yī)院收購

出于自身產(chǎn)業(yè)布局的考慮，宜華健康大比例選擇具有康復、老年護理方面專科優(yōu)勢的醫(yī)院來并購，且多為一級或二級的營利性綜合醫(yī)院，這與大部分資本尤其是地產(chǎn)資本進入醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的并購趨勢不謀而合。

2013年9月，國務院發(fā)布《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》，正式明確支持社會辦醫(yī)。此后5年間，多項鼓勵社會辦醫(yī)的政策不斷細化，自2015年起，民營醫(yī)院的數(shù)量優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。同時，2016年國務院19號文劃定了國有企業(yè)醫(yī)院改制的最后期限，為非公醫(yī)療的擴張?zhí)峁┝撕芎玫臈l件。其中，規(guī)模龐大的醫(yī)療集團陸續(xù)出現(xiàn)，它們通過自建、并購、參與國企醫(yī)院混改等方式發(fā)展壯大，旗下醫(yī)院總床位數(shù)超過一萬張的醫(yī)療集團名單不斷增加。

從擴張途徑上看，新建自建醫(yī)院速度慢、投入大，醫(yī)療集團的發(fā)展基本建立在國有企業(yè)醫(yī)院改制的基礎上。“健康中國2030”確定的目標是健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到16萬億元，比2020年要整整翻一倍。圍繞著這少量資源的爭奪很可能決定未來的醫(yī)療市場格局，因而擴張競爭愈發(fā)激烈。

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醫(yī)療集團的擴張難題

擴張并不無限，如何推動旗下醫(yī)院有效整合并最終實現(xiàn)集團化運作，是對醫(yī)療集團而言更持久、更艱難的挑戰(zhàn)。

首先，圍繞醫(yī)療服務向外延伸一環(huán)就是產(chǎn)業(yè)鏈布局。由于數(shù)量眾多非營利性醫(yī)院業(yè)績收入微薄，供應鏈環(huán)節(jié)收費便成為倚靠萬張床位規(guī)模的醫(yī)療集團的上佳盈利法。但對于容錯率非常低的醫(yī)療企業(yè)來說，供應鏈中的某一環(huán)出現(xiàn)問題，后果往往很嚴重。而企業(yè)規(guī)模越大，業(yè)務范圍、人員數(shù)量、地域覆蓋面積、供應鏈長度都會發(fā)生變化，管理成本就越高。

回到宜華健康。不同于復星醫(yī)藥、華潤鳳凰這些直接研發(fā)、生產(chǎn)、銷售藥械的醫(yī)療集團，宜華健康能與旗下醫(yī)院形成戰(zhàn)略協(xié)同的供應鏈業(yè)務，主要在其醫(yī)院后勤服務管理和醫(yī)療專業(yè)工程項目。宜華健康的半年報顯示，這兩項業(yè)務合計貢獻營業(yè)收入5.85億元，占其半年報披露收入的近半壁江山。

▵ 宜華健康旗下托管醫(yī)院情況

其次，雖然目前醫(yī)療市場發(fā)展態(tài)勢良好，但并購“成本”并不能那么被輕易消化。盲目并購可能會導致同類業(yè)務競爭，公司的業(yè)務、板塊、子公司間能否形成生態(tài)閉環(huán)是產(chǎn)生協(xié)同效應（synergy）的重要因素。資本運作與研發(fā)的沖突也在其中不斷尋求平衡。

此外，隨著公司核心產(chǎn)業(yè)快速擴張，經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，下屬運營機構數(shù)量逐漸增多，也對公司的現(xiàn)金流提出了很高的要求。9月4日，宜華健康就發(fā)布募資公告稱，公司擬募資30億元，用于汕尾嶺南醫(yī)院建設項目、集團化信息管理中心建設項目、償還有息債務及補充流動資金。

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下一步去往何方？

床位數(shù)量達到一定規(guī)模會大幅降低成本。一方面，規(guī)模集聚使得設備、耗材、藥品的采購成本下降；另一方面，資源協(xié)同也會在共享設備、科室建設等方面降低成本。此外，一萬張床位其實相當于一個大平臺，更多優(yōu)秀醫(yī)療人才會被吸引而來。

中銀國際近期在對宜華健康的研報中稱，達孜賽勒康的醫(yī)院管理業(yè)務正加速擴張，有望實現(xiàn)集團控股收購、公司受托管理的輕資產(chǎn)發(fā)展模式。從前期醫(yī)療養(yǎng)老機構的工程建設，到中期的醫(yī)院和養(yǎng)老機構的運營管理，再到后期的醫(yī)療器械銷售及后勤管理服務，疊加員工持股計劃的覆蓋和業(yè)績承諾的協(xié)議，已經(jīng)獲得很明顯的協(xié)同效應。

隨著國家醫(yī)療體制改革不斷推進和深化，在相對集中的區(qū)域內形成較為完整的醫(yī)療布局，或向營利性、�？苹�方向轉型，已成為行業(yè)領軍者的醫(yī)院集團們可能的未來發(fā)展方向。

過去，床位數(shù)“過萬”的醫(yī)療集團以國資背景為主，多數(shù)床位數(shù)的急劇擴張都是在傳統(tǒng)廠礦企業(yè)剝離附屬醫(yī)院的背景下完成的，旗下不僅有綜合性醫(yī)院，還有康復養(yǎng)老、婦兒等�？漆t(yī)院。這些醫(yī)療集團都對醫(yī)院供應鏈管理寄予厚望，都在嘗試將醫(yī)療資產(chǎn)證券化。

具體而言，各家醫(yī)療集團的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術各有所長。比如華潤鳳凰擅長IOT投資；北大醫(yī)療是自建部分醫(yī)院；而遠東醫(yī)療則采取差異化戰(zhàn)略，將市場鎖定在三四線城市。

現(xiàn)階段，床位數(shù)過萬對于這些醫(yī)療集團而言，相當于建立起一定的規(guī)模競爭門檻。但是規(guī)模之外，下一步考驗則是這些醫(yī)療集團的整體運營和管理能力，尤其是那些跨地域的醫(yī)療集團。